Исследование спектра задач финансовой инженерии




Скачать 144.15 Kb.
НазваниеИсследование спектра задач финансовой инженерии
Дата публикации07.03.2013
Размер144.15 Kb.
ТипИсследование
litcey.ru > Финансы > Исследование


Финансовая инженерия как новое направление в управлении рисками

Содержание

Введение……………………………………………………………………5

1.Теоретические основы финансовых инструментов в условиях рынка…………………………………………………………..………..7

1.1Системный анализ управления финансовыми рисками……......7

    1. Исследование спектра задач финансовой инженерии…….......…..17

    2. Основные понятия финансовых инструментов………...………23

2.Управления риском экономической деятельности на финансовом рынке………………………………………………...37

2.1Механизмы управления рисками……………………………………37

2.2Производных финансовых инструментов при управлении финансовыми рисками на фондовом рынке……………….……………….47

2.3Портфельный подход для оптимизации экономических рисков……………………………………………………………………………53

3.Кретитные производные инструменты…………………………...63

3.1Понятия кредитного производного инструмента……...……….63

3.2Методы оценки стоймости кредитных производныхинструментов…74

3.3Риски кредитных производных инструментов………………….78

Заключение……………………………………………………………….83

Список использованных источников…………………………………85

Приложения…………………………………………………………

Введение
Финансовый инжиниринг – это разработка инновационных финансовых продуктов. В настоящее время финансовый инжиниринг является основной составляющей деятельности на современном рынке ценных бумаг ввиду усиления волатильности и открытости глобальных финансовых рынков, устойчивого роста объемов денежных ресурсов, поступающих на них, насыщения хозяйственного оборота финансовыми активами и обострения конкуренции за инвестиции.

На развитых рынках финансовый инжиниринг – уже давно не редкость. Над разработкой новых финансовых продуктов трудятся инвестиционные банки, фондовые биржи, инвестиционные фонды, банковские организации и даже обычные корпорации, принадлежащие к нефинансовым секторам экономики. К сожалению, Россию этот процесс обошел стороной. Этому есть объективные причины, связанные с недостаточностью развития отечественной финансовой системы, прежде всего недостаточными количественными параметрами, результатом которых становится качественное отставание.

Применение финансового инжиниринга в России в настоящее время имеет особо важное значение по причине финансового кризиса, неустойчивости отечественной экономики, ее высоких рисках при дефиците инвестиций. Однако в настоящее время единство в понимании содержания, инструментария и методов финансовой инженерии в России отсутствует, как и общепризнанные методики, которые позволили бы использовать его в фондовом бизнесе и в развитии регулятивной инфраструктуры финансового рынка, так как международные исследования ориентированы в основном на решение частных проблем, а в отечественных публикациях тема финансового инжиниринга не разработана.

Актуальность применения финансовой инженерии как нового направления в управлении рисками обусловлена тем фактом, что это


  1. ^ Теоретические основы использования финансовых инструментов в условиях рынка

    1. Системный анализ управления финансовыми рисками

Резкое повышение научного интереса к математическому моделированию в теории финансов в последние три десятилетия основано на революционных преобразованиях финансового рынка – изменении его структуры, возрастании изменчивости (волатильности) в ценах, появлении весьма изощренных финансовых инструментов, использовании новых информационных технологий для анализа цен и многом другом. Все это предъявило к финансовой теории новые требования и поставило новые проблемы, для решения которых необходимо проведение глубоких научных исследований в области математического моделирования финансовых систем.

Будучи большой и сложной системой с огромным количеством переменных, различных факторов и связей, финансовые рынки требуют для своего анализа достаточно сложных, далеко продвинутых математических методов, методов статистической обработки данных, численных методов и компьютерных средств.

Любой хозяйствующий субъект современной рыночной экономики сталкивается с финансовыми рисками как возможными негативными воздействиями на финансовую эффективность его деятельности. В силу этого главным выводом общей теории финансов является утверждение, что финансовый риск вездесущ, и ему подвержены лица, фирмы и правительства почти в любой сфере их деятельности.

Поэтому в последние годы наблюдается повышение научного и практического интереса к теории управления финансовым риском как со стороны финансовых менеджеров, так и со стороны ученых-теоретиков.

В связи с этим являются крайне актуальными научные исследования в области математического моделирования оценки финансовых рисков и


    1. ^ Исследование спектра задач финансовой инженерии

Финансовая инженерия включает в себя проектирование, разработку и реализацию инновационных финансовых инструментов и процессов, а также творческий поиск новых подходов к решению проблем в области финансов.

Рождение и развитие новой финансовой дисциплины происходило параллельно с развитием информационных технологий, появлением новых математических моделей в сфере экономики и разработкой совершенных вычислительных методов. Все перечисленные дисциплины в совокупности с их приложением к конкретным прикладным задачам и составляют существо подхода, которое определяется термином системный анализ.

Задача финансовой инженерии – создание и отбор мест разного уклада, их инженерно-финансовое оснащение, получение веера лучших мест-образцов, а также создание технологии трансформации места, его преобразования из одного уклада в иной. Пожалуй, возможности места для финансовой инженерии представлены. Дело за конкретными инженерными моделями и строительством.

Существует подход, который предполагает использование эволюционного подхода, который отслеживает финансовое благополучие мест, организованных согласно приведенным пунктам, и их эволюцию (школа эволюционной экономической трансформации).

Для этого применяют такие финансовые инструменты эволюционного формализма, как адаптационные модели и индексы.

Индексация оформляет то, что в данное время признается финансами социальной средой. Одновременно индекс призван фиксировать нежелание довольствоваться теми образцами благополучия, которые есть.

При пользовании индексами следует понимать разницу между тем, как оперирует место с денежными средствами, и тем, какие социальные оценки формализует эмпирический индекс в агитационных целях, как использует нежелание довольство­ваться тем, что есть.

^ 1.3 Основные понятия финансовых инструментов

Фьючерс - это соглашение о купле или продаже некоторого актива в определенном количестве в зафиксированный срок в будущем по цене оговоренной сегодня. Фьючерс представляют две стороны покупатель и продавец.Покупатель берет на себя обязательство произвести покупку в оговоренный заранее срок. Продавец берет на себя обязательство произвести продажу в оговоренный заранее срок. Эти обязательства определяются наименованием актива, размером актива, сроком фьючерса и ценой, оговоренной сегодня. Стандартное количество. Фьючерсы обычно имеют определенный стандартный размер или количество, которое называется контрактом. Например, фьючерсный контракт на свинец составляет 25 тонн

металла, а фьючерс на валюту равен 125.000 немецких марок. В связи с такой

стандартизацией покупатель и продавец знают количество, которое будет доставлено. Если Вы продаете 1 фьючерс на свинец, то Вы знаете, что должны продать ровно 25 тонн. В торгах может принимать участие только целое количество фьючерсов.

Оговоренный заранее актив: представьте, что Вы владелец фьючерсного контракта на машину. Допустим, Вы покупаете один контракт на машину, который дает Вам право приобрести машину по фиксированной цене 15.000 фунтов стерлингов с доставкой в декабре. Очевидно, что в этом контракте не хватает чего-то важного - какую именно машину Вы приобретаете. Многие из нас были бы счастливы заплатить 15.000 фунтов стерлингов за "Porsche", но никак не за "Оку". Во всех фьючерсных контрактах должны быть предусмотрены размер каждого контракта, дата поставки и конкретный вид продукции. Недостаточно просто знать, что один фьючерсный контракт на свинец соответствует 25 тоннам. Потребитель должен располагать информацией о качестве, чистоте и форме поставляемого металла.

Зафиксированный срок фьючерса: поставка по фьючерсным контрактам производится в зафиксированные сроки - дата(ы) поставки. Дата

^ 2. Управления риском экономической деятельности

на финансовом рынке

2.1 Роль и место производных финансовых инструментов

Значимость проблемы управления бизнесом в условиях риска возрастает параллельно со стремлением экономических субъектов повысить эффективность своей деятельности и целевой направленностью государства на достижение стабильности в обществе.

В условиях неустойчивости мировых рынков, перерастающей в финансовые кризисы, появилась необходимость не только совершенствовать механизмы управления несистематическими рисками, присущими каждому субъекту рынка, но и развивать подходы к защите от систематических риском посредством применения производных финансовых инструментов.

Финансовый рынок во временном разрезе можно разделить на два сегмента: кассовый и срочный рынок. При этом является важным обсуждение роли и места производных инструментов на финансовом рынке, истории развития срочного рынка в мире и особенностям его развития в России.

На данном направлении рассматриваются основные этапы развития теории хеджирования и ценообразования финансовых опционов, и приводится рабочая классификация методов хеджирования.

Кассовый рынок - это рынок, на котором заключение сделки нацелено на ее незамедлительное исполнение. Срочная сделка представляет собой договор между двумя или несколькими сторонами, исполнение которого умышленно отделено во времени от момента его заключения, что непосредственно в нем и зафиксировано. Важная особенность срочной сделки заключается в том, что условия исполнения оговариваются в момент ее заключения.

^ 2.2. Производных финансовых инструментов при управлении

финансовыми рисками на фондовом рынке

Экономика России напрямую зависит от силы противостояния экономических субъектов финансовым рискам, которые могут быть минимизированы. В этой связи возникает проблема использования производных финансовых инструментов в качестве основных инструментов управления финансовыми рисками на фондовом рынке, оценки их влияния на уровень волатильности рынка и эффективности стратегий с их участием.

Основной составляющей процесса управления финансовыми рисками на фондовом рынке является наилучшим образом, в смысле риска и доходности, построенная стратегия поведения экономического субъекта, на схему которой влияют целевые установки и мотивация участников, размеры финансовых ресурсов, финансовая грамотность и умелое использование современных автоматизированных систем, а также, уровень законодательного регулирования фондового рынка, состояние отечественного и зарубежных финансовых рынков и прочие факторы.

В последнее время наряду с портфельными стратегиями в России набирают популярность хеджирующие, спекулятивные и арбитражные стратегии с привлечением производных инструментов.

Использование деривативов как инструментов снижения систематических финансовых рисков, способствует повышению стабильности финансовой деятельности, минимизирует колебания прибыли, вызванные изменениями цен на сырье, процентные ставки и курсы валют, а также позволяет без особых усилий получить дополнительную прибыль в связи с колебаниями цен на фондовом рынке.

Зарождение и начальное развитие производных финансовых инструментов происходило за пределами Российской Федерации. Хотя
^ 2.3 Портфельный подход для оптимизации экономических рисков

Финансовая инженерия для управления риском базируется на создании подходящих по тем или иным параметрам (доходности, волатильности, сроку, дюрации, вероятности возврата, ликвидности и т.п.) комбинаций активов. При этом широко используются различные производные финансовые инструменты (фьючерсы и форварды, опционы, свопы, сделки репо и т.п.).

Риски, ассоциируемые с какими-либо конкретными активами или пассивами предприятия не могут рассматриваться изолированно. Любое новое экономическое решение, например, инвестиция, должно анализироваться с позиции его влияния на изменения доходности и риска всей совокупности активов и пассивов (портфеля) предприятия, поскольку возможные сочетания этих решений могут значительно изменять характеристики всего портфеля в целом.

Портфельный подход, основные элементы которого рассматриваются ниже, предполагает восприятие активов и пассивов предприятия (а в общем случае и иных благ) как элементов единого целого - портфеля, сообщающих ему характеристики риска и доходности, что позволяет эффективно проводить анализ возможностей и оптимизацию параметров экономических рисков.

Портфель - это набор активов (пассивов) - титулов собственности или иных благ, который представляет собой композитный (составной) актив (пассив), имеющий параметры риска и доходности (стоимости), изменяющиеся под воздействием комбинации двух факторов:

а) изменения состава портфеля (выбытие активов, обмен);

б) изменения риска и доходности (стоимости) составляющих портфель активов (пассивов) в связи с изменениями как самих активов (пассивов), так и прочей конъюнктуры.


  1. ^ Кредитные производные инструменты

    1. Понятие кредитного производного инструмента

Кредитные производные инструменты (credit derivatives) представляют собой сравнительно новый инструмент управления кредитным риском путем его хеджирования на финансовом рынке, т. е. передачи части или всего объема кредитного риска активов третьим лицам. Рынок кредитных производных начал интенсивно развиваться во второй половине 90_х годов: так, если в 1996 г. Объем этого рынка оценивался примерно в 40 млрд долл., к концу 1997 г. Общая условная стоимость находившихся в обращении кредитных производных составила уже около 200 млрд долл., в 1998 г. она выросла до 350 млрд долл. в 1999 г. — до 500 млрд долл., в 2000г. превысила 700 млрд долл., в середине 2004 г. она составляля 5 трлн долл., а уже к июлю 2007 г. увеличилась на порядок и достигла рекордной величины в 51 трлн долл. Тенденция к бурному росту рынка кредитных производных инструментов обусловлена, в первую очередь, резким увеличением спроса на новые финансовые продукты, которые позволили бы максимизировать прибыль и стоимость акционерного капитала компании путем избежания нежелательной подверженности кредитному риску и активного управления риском ссудного портфеля. Эти продукты представляют собой «гибридные» инструменты, которые конструируются на основе классических производных инструментов, таких как свопы, фьючерсы и опционы, и могут охватывать одновременно несколько различных видов риска. Наличие ликвидных и глубоких рынков для традиционных производных инструментов и моделей оценки их стоимости позволяет осуществлять «справедливое» ценообразование для новых финансовых продуктов (которые, как правило, обращаются только на внебиржевом рынке и дажемогут не торговаться вообще). В конечном счете развитие рынка кредитных производных способствует повышению ликвидности всех сегментов внебиржевого финансового рынка за счет снижения кредитного риска контрагента.

    1. ^ Методы оценки стоимости кредитных производных инструментов

Кредитные производные представляют собой сложные инструменты, которые подвержены кредитному риску как по лежащему в их основе активу, так и по контрагенту по сделке, а также рыночному риску. Внутренняя стоимость кредитных производных зависит в общем случае от многих факторов, основными из которых являются:

• совместное распределение вероятностей дефолта по базисному активу и дефолта продавца защиты;

• время наступления дефолта;

• вероятностное распределение уровня возмещения потерь по базисному активу;

• время, необходимое на получение возмещения;

• очередность исполнения обязательств по базисному активу;

• временная структура процентных ставок по безрисковым активам, базисному активу и по сделкам с данным контрагентом;

• график амортизации задолженности по базисному активу;

• вероятность досрочного погашения задолженности по базисному активу;

• характеристика платежей по инструменту (на основе фиксированной или плавающей процентной ставки);

• размер потерь по базисному активу, не покрываемых кредитной защитой;

• корреляция между дефолтом, досрочным погашением, уровнем возмещения потерь и процентными ставками.

На практике обычно прибегают к приближенной оценке стоимости кредитных производных, при которой игнорируются один или несколько из перечисленных факторов, например дефолт контрагента.

Для оценки стоимости кредитных производных применяются те же основные подходы, что и для оценки вероятности дефолта: актуарный подход и подход на основе кредитных спредов облигаций или цен акций.


    1. ^ Риски кредитных производных инструментов

Хотя кредитные производные сами являются инструментом снижения кредитного риска, операции с ними сопряжены с целым комплексом рисков, включающим кредитный и рыночный риски, риск ликвидности и юридический риск.

Передавая кредитный риск по базисному активу при помощи кредитного производного инструмента, покупатель защиты фактически обменивает его на совместный риск дефолта по этому активу и дефолта контрагента по сделке — продавца защиты. Очевидно, что покупатель защиты не понесет потерь, если случится только какой_либо один из двух возможных дефолтов. Вероятность одновременного дефолта по базисному активу и дефолта продавца защиты можно непосредственно рассчитать по формуле, если, конечно, удастся оценить с достаточной точностью вероятность каждого дефолта в отдельности и степень корреляции между ними. На практике эти события часто считают независимыми, однако в действительности некоторая положительная корреляция все же существует: например, в силу нахождения контрагента и эмитента базисного актива в одной и той же стране или отрасли. Для эффективного хеджирования корреляционного риска важно обеспечить, чтобы эта корреляция была достаточно низкой.

Корреляционный риск особенно сильно проявляется в сделках с кредитными производными, включающими набор базисных активов: кредитное событие по одному из базисных активов может оказать влияние на стоимость одного или нескольких активов, входящих в «корзину». Этот риск обычно учитывается в структуре самого кредитного производного (например, в свопе до первого дефолта), при этом стоимость такой защиты будет тем выше, чем ниже корреляция дефолтов по составляющим «корзину» активам.
Заключение
В заключение необходимо обобщить результаты проведенного анализа состояния финансовой инженерии как нового направления в управлении рисками.

В работе был сделан вывод, что финансовая инженерия - это вид деятельности, связанный с созданием и использованием инновационных финансовых инструментов и технологий, направленный на адаптацию финансовой сферы к задачам, решаемым экономическими субъектами. Современный этап развития мировых финансовых рынков характеризуется лавинообразным возникновением инновационных финансовых продуктов, сконструированных с целью более полного и точного учета интересов как эмитентов, так и инвесторов.

Необходимость в финансовой инженерии появилась в силу потребности в разработке специальных решений различных конкретных проблем управления риском. Любой риск требует управления им, особенно если речь идет об управлении крупными финансовыми ресурсами, для которых часто присущи высокие уровни рисков, предупреждение и нейтрализация которых нередко сопровождается разработкой уникальных приемов и методов. Главной целью финансовой инженерии является создание оптимального уровня риска. Финансовый инжиниринг включает в себя управление риском с помощью производных инструментов.

Финансовый инжиниринг позволяет оптимизировать движение финансовых ресурсов, расширить горизонты финансовой политики в различных сферах деятельности хозяйствующих субъектов, в том числе в области ценных бумаг.

Особо велика роль финансового инжиниринга в ходе решения сложных проблем при проведении финансовых операций, разработке вариантов инвестиционных программ, модернизации политики в области акционерного капитала. В процессе финансового инжиниринга нередко

Список использованных источников

1. Маршалл Дж., Бансал В. Финансовая Инженерия, М.: ИНФРА-М, 2009.

2. Рэй К.И. Рынок облигаций. – М.: ДЕЛО, 2008 г.

3. Гасанов И.И., Ерешко А.Ф. Об одном подходе к управлению портфелем Государственных Краткосрочных Облигаций. – М.: ВЦ РАН, 2009 г.

4. Агасандян Г.А. Финансовые потоки в динамической модели макроэкономики. – М.: ВЦ РАН, 2009 г.

5. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России. : - М.: Изд.Дом «АЛЬПИНА», 2009г.-623 с.

6. Гасанов И.И.Опыт моделирования схемы организации торговли малыми пакетами акций на фондовом рынке. – М.: ВЦ РАН, 2009г.22 с..

7. Генкин А.С. Денежные суррогаты в российской экономике: - М.: Изд.Дом «АЛЬПИНА», 2009г.-463 с.

8. Аникин А.В. История финансовых потрясений. От Джона Ло до Сергея Кириенко. М.: ЗАО «ОЛИМП- Бизнес», 2010г., 384 с.

9. Сорос Дж. Алхимия финансов-М.: «ИНФРА-М»,2009г.-416 с.

10. Сорос Дж. Кризис мирового капитализма. Открытое общество в опасности.-М.: «ИНФРА-М» ,2009г.- ХХVI,262 с.

11. Сатуев Р.С.,Шраер Д.А., Яськова Н.Ю. Экономическая преступность в финансово- кредитной системе.-М.: Центр экономики и маркетинга,2009г.-272 с.

12. Амосов С., Гаврилова Л. Кредитные деривативы в операциях хеджирования // Рынок ценных бумаг. 2010г. № 3. С. 50–51.

13. Введение в управление кредитными рисками / Пер. с англ. — Price Waterhouse, 2008г.

14. Кабушкин С. Н. Управление банковским кредитным риском. — Минск: Новое знание, 2010г.

15. Кавкин А. В. Рынок кредитных деривативов. — М.: Экзамен, 2009г.

16.


Похожие:

Исследование спектра задач финансовой инженерии iconМосковская финансовая академия. Экспертное исследование финансовой...
Теоретические основы экспертных исследований финансовой деятельности хозяйствующего субъекта 4
Исследование спектра задач финансовой инженерии iconАдрес сайта конференции cml msisa ru
Целью конференции является объединение усилий специалистов по когнитивной психологии, когнитивной инженерии, обучающим технологиям,...
Исследование спектра задач финансовой инженерии iconПрограмма элективного курса «Решение уравнений и неравенств с параметрами»...
Изучение многих физических процессов и геометрических за­кономерностей часто приводит к решению задач с параметрами. Наиболее трудной...
Исследование спектра задач финансовой инженерии iconМеждународный стандарт финансовой отчетности (ias) 1 Представление финансовой отчетности
В настоящем стандарте излагаются общие требования по представлению финансовой отчетности, рекомендации по ее структуре и минимальные...
Исследование спектра задач финансовой инженерии iconПоурочный годовой план работы с группой учащихся 1 класса, имеющих диагноз онр недели
Состояние фонематического анализа и синтеза. Исследование понимания речи(импрессивной речи). Исследование лексики и грамматического...
Исследование спектра задач финансовой инженерии iconИсследование методов функциональной стандартизации в телемедицине...
Номер и наименование конкурсной темы, указанные в Извещении на проведение конкурса
Исследование спектра задач финансовой инженерии iconРазработка кампании продвижения розничного торгового предприятия
В связи с этим одной из актуальных задач дальнейшего развития концепции маркетинга является исследование особенностей отдельных элементов...
Исследование спектра задач финансовой инженерии iconМеждународный стандарт финансовой отчетности (ifrs) 1 Первое применение...
Цель настоящего мсфо (ifrs) обеспечить, чтобы первая финансовая отчетность предприятия по мсфо (ifrs) и его промежуточная финансовая...
Исследование спектра задач финансовой инженерии iconМетоды решения задач многокритериальной оптимизации
Обсуждаются вопросы скаляризации многокритериальных задач. Показывается, что для выпуклых многокритерильных задач точки Парето, Слейтера...
Исследование спектра задач финансовой инженерии iconРоль финансовой службы предприятия: задачи и функции. Роль финансового...


Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2013
контакты
litcey.ru
Главная страница