Учебник оценка эффективности инвестиционных проектов

Необходимо рассчитать чистое современное значение инвестиционного проекта и сделать вывод о его эффективности при условии 12-ти процентной требуемой прибыльности предприятия на свои инвестиции. Решение. Схема решения задачи остается прежней. Составляем таблицу расчетных данных и определяем дисконтированные значения всех денежных потоков. Проект следует принять, поскольку его чистое современное значение существенно положительное. ^ Наименование денежного потока Год Денежный поток Множитель дисконта Настоящее значение денег Приобретение основных средств 0 ($130,000) 1 ($130,000) ^ Инвестирование в оборотные средства 1 ($25,000) 0.893 ($22,325) Денежный доход в первый год 1 $20,000 0.893 $17,860 Инвестирование в оборотные средства 2 ($20,000) 0.797 ($15,940) Денежный доход во второй год 2 $40,000 0.797 $31,880 Денежный доход в третий год 3 $40,000 0.712 $28,480 Денежный доход в четвертый год 4 $40,000 0.636 $25,440 Приобретение основных средств 4 ($15,000) 0.636 ($9,540) Денежный доход в пятый год 5 $50,000 0.567 $28,350 Ремонт оборудования 6 ($10,000) 0.507 ($5,070) Денежный доход в шестой год 6 $50,000 0.507 $25,350 Денежный доход в седьмой год 7 $20,000 0.452 $9,040 Денежный доход в восьмой год 8 $10,000 0.404 $4,040 Продажа оборудования 8 $25,000 0.404 $10,100 Высвобождение оборотных средств 8 $35,000 0.404 $14,140 Чистое современное значение $11,805 5. Предприятие требует как минимум 18 процентов отдачи при инвестировании собственных средств. В настоящее время предприятие располагает возможностью купить новое оборудование стоимостью $84,500. Использование этого оборудования позволит увеличить объем выпускаемой продукции, что в конечном итоге приведет к $17,000 дополнительного годового денежного дохода в течение 15 лет использования оборудования. Вычислите чистое современное значение проекта, предположив, что после окончания проекта оборудование может быть продано по остаточной стоимости $2,500. 6. Предприятие планирует новые капитальные вложения в течение трех лет: $90,000 в первом году, $70,000 — во втором и $50,000 — третьем. Инвестиционный проект рассчитан на 10 лет с полным освоением вновь введенных мощностей лишь на пятом году, когда планируемый годовой чистый денежный доход составит $75,000. Нарастание чистого годового денежного дохода в первые четыре года по плану составит 40%, 50%, 70%, 90% соответственно по годам от первого до четвертого. Предприятие требует как минимум 18 процентов отдачи при инвестировании денежных средств. Необходимо определить чистое современное значение инвестиционного проекта, дисконтированный срок окупаемости. Как изменится Ваше представление об эффективности проекта, если требуемый показатель отдачи составит 20%. 7. Предприятие имеет два варианта инвестирования имеющихся у него $200,000. В первом варианте предприятие вкладывает в основные средства, приобретая новое оборудование, которое через 6 лет (срок инвестиционного проекта) может быть продано за $14,000; чистый годовой денежный доход от такой инвестиции оценивается в $53,000. Согласно второму варианту предприятие может инвестировать деньги частично ($40,000) в приобретение новой оснастки, а оставшуюся сумму в рабочий капитал (товарно-материальные запасы, увеличение дебиторских). Это позволит получать $,34000 годового чистого денежного дохода в течение тех же шести лет. Необходимо учесть, что по окончании этого периода рабочий капитал высвобождается (продаются товарно-материальные запасы, закрываются дебиторские счета). Какой вариант следует предпочесть, если предприятие рассчитывает на 14% отдачи на инвестируемые им денежные средства? Воспользоваться методом чистого современного значения. 8. Предприятие рассматривает инвестиционный проект, предусматривающий приобретение основных средств и капитальный ремонт оборудования, а также вложения в оборотные средства по следующей схеме: $95,000 — исходная инвестиция до начала проекта; $15,000 — инвестирование в оборотные средства в первом году; $10,000 — инвестирование в оборотные средства во втором году; $10,000 — инвестирование в оборотные средства в третьем году; $8,000 — дополнительные инвестиции в оборудование на пятом году; $7,000 — затраты на капитальный ремонт на шестом году; В конце инвестиционного проекта предприятие рассчитывает реализовать оставшиеся основные средства по их балансовой стоимости $15,000 и высвободить оборотные средства. Результатом инвестиционного проекта должны служить следующие чистые (т.е. после уплаты налогов) денежные доходы: 1 год 2 год 3 год 4 год 5 год 6 год 7 год 8 год $15,000 $25,000 $30,000 $40,000 $40,000 $40,000 $30,000 $20,000 Необходимо рассчитать чистое современное значение инвестиционного проекта и сделать вывод о его эффективности при условии 14-ти процентной требуемой прибыльности предприятия на свои инвестиции. 9. Проект, требующий инвестиций в размере $160000, предполагает получение годового дохода в размере $30000 на протяжении 15 лет. Оцените целесообразность такой инвестиции, если коэффициент дисконтирования — 15%. 10. Проект, рассчитанный на 15 лет, требует инвестиций в размере $150000. В первые 5 лет никаких поступлений не ожидается, однако в последующие 10 лет ежегодный доход составит $50000. Следует ли принять этот проект, если коэффициент дисконтирования равен 15%? 11. Анализируются проекты ($):   IC C1 C2 А -4000 2500 3000 Б -2000 1200 1500 Ранжируйте проекты по критериям IRR, NPV, если r = 10%. 12. Для каждого из нижеприведенных проектов рассчитайте NPV и IRR, если значение коэффициента дисконтирования равно 20%. А -370 - - - - 1000 В -240 60 60 60 60 - С -263,5 100 100 100 100 100 13. Проанализируйте два альтернативных проекта, если цена капитала 10%. А -100 120       Б -100 - - - 174 14. Сравните по критериям NPV, IRR два проекта, если стоимость капитала 13%: А -20000 7000 7000 7000 7000 Б -25000 2500 5000 10000 20000 15. Величина требуемых инвестиций по проекту равна $18000; предполагаемые доходы: в первый год — $1500, в последующие 8 лет по $3600 ежегодно. Оцените целесообразность принятия проекта, если стоимость капитала 10%. 16. Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. На рынке имеются две модели со следующими параметрами ($)   П1 П2 Цена 9500 13000 Генерируемый годовой доход 2100 2250 Срок эксплуатации 8 лет 12 лет Ликвидационная стоимость 500 800 Требуемая норма доходности 11% 11% Какой проект Вы предпочтете? 8. Анализ безубыточности и целевое планирование прибыли в процессе инвестиционного проектирования 8. 1. Общее понятие и назначение анализа безубыточности Анализ безубыточности и целевое планирование прибыли является неотъемлемой частью инвестиционного проектирования. Этот тип анализа показывает принципиальную выполнимость проекта и одновременно позволяет выяснить основные узкие места проекта в смысле достижения заданного значения прибыли, которая обеспечивает требуемую эффективность инвестиционного проекта. Как показывает практика, наиболее эффективны те проекты, в соответствии с которыми производство функционируют на уровне близком к уровню полной мощности. Однако несмотря на это некоторые проекты приносят убытки в течение первых нескольких лет после их реализации — с годами ситуация улучшается, в то время, как другие продолжают работать с убытком достаточно долго. Причин для столь плохих результатов может быть очень много, например: задержки в реализации; дефекты в схеме проекта; дефицит основных элементов; плохое качество сырья; недостаточный объем рынка; плохое качество продукции; ценовая система и т. д. Если проект функционирует на более низком уровне использования производственных мощностей, доходы не могут покрыть все издержки. Когда уровень использования производственных мощностей возрастает, то можно надеяться, что будет достигнута ситуация, когда общие доходы будут равны общим издержкам. В этой точке нет ни прибыли, ни убытков. Такая ситуация называется ситуацией безубыточности. Таким образом мы подходим к понятию безубыточности. Анализ безубыточности или анализ издержек, прибыли и объема производства, как его иногда называют — это аналитический подход к изучению взаимосвязи между издержками и доходом при различных уровнях производства. Анализ безубыточности используется не только для целей инвестиционного проектирования. Этот анализ полезен также для текущего управления, так как он обеспечивает информацией для принятия решения путем анализа влияния изменений в цене продукции, производстве и объемах продаж и издержках, а так же прогнозирования прибылей, убытков и потоков денежных средств. В процессе проведения анализа безубыточности в его стандартном (классическом варианте) принимаются следующие допущения. Используется классификация издержек по характеру их поведения при изменении объема реализации готовой продукции. Издержки подразделяются на постоянные и переменные Предполагается, что вся произведенная продукция будет продана в течение планового периода времени. В качестве критерия для анализа принимается прибыль до выплаты налогов, а не чистая прибыль. Все последующие вопросы анализа безубыточности будут рассматриваться в основном в рамках этих допущений. 8. 2. Классификация издержек В рамках анализа безубыточности издержки подразделяют на два вида: фиксированные (постоянные) и переменные. Переменные издержки - это такие издержки, которые меняются (в целом) приблизительно прямо пропорционально увеличению или уменьшению объема производства (в предположении, что издержки на единицу продукции остаются почти постоянными, стабильными). Фиксированные издержки — это такие издержки, которые не меняются, когда меняется уровень производства за какой-то определенный период времени (например, год). К переменным издержкам относятся затраты на сырье и материалы, энергию и коммунальные услуги (используемые в процессе производства), комиссионные с продаж (если они определяются объемом продаж), зарплата рабочим (при условии, что она может быть увеличена или уменьшена при увеличении или уменьшении объема производства). Примерами фиксированных издержек являются затраты на амортизацию зданий и оборудования, амортизацию предоперационных расходов, аренду и лизинг (которые не изменяются при изменении объема продаж и объема производства), проценты по кредитам, заработная плата служащих, управляющих, контролеров (которое по предположению не изменяется при изменении уровня производства), общие административные расходы. Некоторые из этих издержек, например, заработная плата или общие административные расходы, могут изменяться не совсем прямо пропорционально объему и в то же время не быть постоянными. Они могут быть обозначены как смешанные (полупеременные). Такие издержки можно разбить на переменные и постоянные компоненты и рассматривать их отдельно. Следует также заметить, что в анализе безубыточности рассматриваются операции за определенный конкретный период времени, например, операции, которые ожидаются в следующем году или в определенном году в будущем. Они также могут быть и за месяц или за любой другой период времени. Так например, величина платы за аренду офиса или производственного помещения может быть фиксирована в течение одного или нескольких лет, но может изменяться в долгосрочной перспективе. Рассмотрим классификацию издержек более подробно, придавая этому рассмотрению количественное содержание. ^ Переменные издержки (Variable Costs). Пусть предприятие планирует проект производства печей СВЧ, в каждой из которых присутствует временное устройство. Стоимость одной единицы этого устройства составляет $30. Будем изменять количество произведенных и проданных печей СВЧ. Тогда издержки предприятия будут изменяться в соответствии со следующей таблицей. Таблица 8.1. Затраты на единицу устройства Количество произведенных печей Общие издержки на производство $30 1 $30 $30 10 $300 $30 100 $3,000 Из таблицы видно, что суммарные переменные издержки изменяются в пропорции с изменением объема производства или услуг, а издержки на единицу продукции остаются неизменными. По этой причине в качестве инварианта при анализе переменных издержек используются затраты, приходящиеся на единицу продукции v, которые не изменяются при изменении объема производства и реализации. ^ Постоянные издержки (Fixed Costs). Рассмотрим теперь характерный вид постоянных издержек — стоимость аренды производственного помещения в месяц. При изменении объема производства печей стоимостные показатели изменяются в соответствии с таблицей 8.2. Таблица 8.2. Стоимость аренды в месяц Количество произведенных печей Стоимость аренды на единицу продукции $9,000 1 $9,000 $9,000 10 $900 $9,000 100 $90 Из таблицы видно, что при изменении объема производства и реализации продукции предприятия общие постоянные издержки остаются неизменными, а постоянные издержки, приходящиеся на единицу продукции, изменяются. Следовательно, в качестве инварианта при анализе постоянных издержек используются суммарные за период времени затраты предприятия F. Следует отметить, что постоянные издержки могут меняться при существенном изменении объема производства. Причем это изменение носит, как правило, скачкообразный характер. Например, при увеличении объема производства может потребоваться аренда дополнительного производственного помещения и покупка нового оборудования, что приведет к увеличению постоянных издержек на сумму арендных платежей новых помещений, а также эксплуатационных и амортизационных издержек по новому оборудованию. ^ Смешанные издержки (Mixed Costs). В реальной практике оценки проектов часто встречаются издержки, содержащие в себе компоненты переменных и постоянных затрат. Классическим примером таких издержек является арендная плата, которая согласно договора между арендатором и арендодателем разделяется на две части: арендатор должен платить $10,000 в месяц и $0.5 за каждый час работы производственного оборудования, установленного на арендуемых площадях. Такие примеры смешанных издержек встречаются редко. На практике часто трудно или нецелесообразно выделять переменную и постоянную компоненты затрат, анализируя результирующие издержки по их отдельным элементам, число которых может достигать нескольких десятков. Более продуктивный подход заключается в анализе конкретных данных за несколько прошедших периодов (месяцев) и построении на этой основе зависимости суммарных затрат от объема реализации продукции. Суть всех методов базируется на конечном представлении суммарных издержек, которое графически иллюстрируется на рисунке 8.1.

Похожие:

	Учебно-методический комплекс учебной дисциплины оценка инвестиционных... Целью умк является оказание методической помощи студенту в изучении дисциплины и формировании инвестиционной культуры студентов,...		Разработка и анализ инвестинционных проектов Теоретические основы разработки и анализа эффективности инвестиционных проектов     6
	Анализ и этапы кредитования инвестиционных проектов Процедура рассмотрения инвестиционных проектов и проверка обеспечения кредита		Теоретические основы финансирования инвестиционных проектов Система показателей, используемых в процессе финансирования инвестиционных проектов 2
	Оценка макроэкономического эффекта от реализации инвестиционных проектов...		к Порядку рассмотрения инвестиционных проектов для включения в Перечень... Порядку рассмотрения инвестиционных проектов для включения в Перечень приоритетных инвестиционных проектов Сахалинской области, утвержденный...
	Факультет менеджмента Целью умк является оказание методической помощи студенту в изучении дисциплины и формировании экономической культуры, развитии аналитического...		Правительства Республики Мордовия от 2013 г. № Порядок Для определения эффективности инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки, используются количественные...
	Оценка эффективности устройства защитного отключения Оценка эффективности устройства защитного отклю­чения (узо), реагирующего на ток нулевой последовательности (дифференциальный ток)...		Программа содействия устойчивому развитию регионов Сибирского Федерального... «Окружающая среда, социальное благополучие и здоровье населения на территориях осуществления крупных инвестиционных проектов по добыче...