Учебник оценка эффективности инвестиционных проектов




НазваниеУчебник оценка эффективности инвестиционных проектов
страница5/23
Дата публикации24.02.2013
Размер3.03 Mb.
ТипУчебник
litcey.ru > Экономика > Учебник
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   23

Решение проведем в следующей последовательности.

  1. Сначала вычислим общий за все три года объем вложений во все приведенные компоненты капитальных вложений. Объем вложений в здания, сооружения, оборудование и оборотные средства заданы. Рассчитаем недостающие значения:

    • затраты на приспособления $1,700,000 * 0.18 = $360,000;

    • затраты на оснастку $1,700,000 * 0.12 = $204,000;

    • затраты на транспорт ($1,700,000+$240,000) * 0.15 = $291,000;

    • затраты на технологию $1,700,000 * 0.50 = $850,000

и просуммируем все компоненты вложений в основные средства. В результате получим $3,841,000.

  1. Внесем все полученные и заданные данные в итоговую колонку таблицы.

  2. Произведем распределение капитальных затрат по годам. Процедура распределения одинаковая для всех составляющих. Например, для суммарных вложений в основные средства получим:

    • в первый год $3,841,000 * 0.50 = $1,920,500,

    • во второй год $3,841,000 * 0.25 = $960,250,

    • в третий год $3,841,000 * 0.25 = $960,250.

  3. Распределив подобным образам все компоненты затрат, заполняем таблицу и вычисляем итоговые значения.

Конечный результат решения задачи представлен в таблице.

^ Прямые капитальные вложения

 

 

 

 

Вложения в основные средства:

 

 

 

 

Здания

 

 

 

 

Сооружения

 

 

 

 

Оборудование

 

 

 

 

Приспособления

 

 

 

 

Оснастка

 

 

 

 

Транспортные средства

 

 

 

 

Технологии

 

 

 

 

Вложения в оборотные средства

 

 

 

 

Всего

 

 

 

 

^ Прямые капитальные вложения

1-й год

2-й год

3-й год

Всего

Вложения в основные средства

 

 

 

 

Здания

125,000

62,500

62,500

250,000

Сооружения

120,000

60,000

60,000

240,000

Оборудование

850,000

425,000

425,000

1,700,000

Приспособления

153,000

76,500

76,500

306,000

Оснастка

102,000

51,000

51,000

204,000

Транспортные средства

145,500

72,750

72,750

291,000

Технологии

425,000

212,500

212,500

850,000

Вложения в оборотные средства

40,000

20,000

20,000

80,000

Всего

 

 

 

 

2. Продолжительность капитальных вложений в создание нового производства (новой технологической линии) составляет 4 года с равномерным распределением по годам. Потребные объемы капитальных вложений в здания, сооружения и оборудование соответственно равны: $400,000; $600,000; $2,000,000. Общий объем вложений в оборотные средства составляет $100,000.

Определить общий объем прямых капитальных вложений и его распределение по годам и структурным составляющим с учетом следующих соотношений между составляющими капитальных вложений:

4. Финансово-математические основы инвестиционного проектирования

4. 1. Концепция стоимости денег во времени

В основе концепции стоимости денег во времени лежит следующий основной принцип: Доллар сейчас стоит больше, чем доллар, который будет получен в будущем, например через год, так как он может быть инвестирован и это принесет дополнительную прибыль. Данный принцип является наиболее важным положением во всей теории финансов и анализе инвестиций. На этом принципе основан подход к оценке экономической эффективности инвестиционных проектов.

Данный принцип порождает концепцию оценки стоимости денег во времени. Суть концепции заключается в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыльности на денежном рынке и рынке ценных бумаг. В качестве нормы прибыльности выступает норма ссудного процента или норма выплаты дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям.

Учитывая, что инвестирование представляет собой обычно длительный процесс, в инвестиционной практике обычно приходится сравнивать стоимость денег в начале их инвестирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей прибыли. В процессе сравнения стоимости денежных средств при их вложении и возврате принято использовать два основных понятия: настоящая (современная) стоимость денег и будущая стоимость денег.

Будущая стоимость денег представляет собой ту сумму, в которую превратятся инвестированные в настоящий момент денежные средства через определенный период времени с учетом определенной процентной ставки. Определение будущей стоимости денег связано с процессом наращения (compounding) начальной стоимости, который представляет собой поэтапное увеличение вложенной суммы путем присоединения к первоначальному ее размеру суммы процентных платежей. В инвестиционных расчетах процентная ставка платежей применяется не только как инструмент наращения стоимости денежных средств, но и как измеритель степени доходности инвестиционных операций.

Настоящая (современная) стоимость денег представляет собой сумму будущих денежных поступлений, приведенных к настоящему моменту времени с учетом определенной процентной ставки. Определение настоящей стоимости денег связано с процессом дисконтирования (discounting), будущей стоимости, который (процесс) представляет собой операцию обратную наращению. Дисконтирование используется во многих задачах анализа инвестиций. Типичной в данном случае является следующая: определить какую сумму надо инвестировать сейчас, чтобы получить например, $1,000 через 5 лет.

Таким образом, одну и ту же сумму денег можно рассматривать с двух позиций:

а) с позиции ее настоящей стоимости

б) с позиции ее будущей стоимости

Причем, арифметически стоимость денег в будущем всегда выше.

4. 2. Элементы теории процентов

В процессе анализа инвестиционных решений принято использовать сложные проценты. Сложным процентом называется сумма дохода, которая образуется в результате инвестирования денег при условии, что сумма начисленного простого процента не выплачивается в конце каждого периода, а присоединяется к сумме основного вклада и в следующем платежном периоде сама приносит доход.

Основная формула теории процентов определяет будущую стоимость денег:

, (4.1)

где P — настоящее значение вложенной суммы денег,

F — будущее значение стоимости денег,

n — количество периодов времени, на которое производится вложение,

r — норма доходности (прибыльности) от вложения.

Простейшим способом эту формулу можно проинтерпретировать, как определение величины депозитного вклада в банк при депозитной ставке r (в долях единицы).

Существо процесса наращения денег не изменяется, если деньги инвестируются в какой-либо бизнес (предприятие). Главное, чтобы вложение денег обеспечивало доход, то есть увеличение вложенной суммы.

Пример 1. Банк выплачивает 5 процентов годовых по депозитному вкладу. Согласно формуле (4.1) $100, вложенные сейчас, через год станут

.

Если вкладчик решает оставить всю сумму на депозите еще на один год, то к концу второго года объем его вклада составит

,

или по формуле (4.1)

.

Процесс наращения стоимости $100 по годам можно представить в виде таблицы или диаграммы:

Год

Обозначение

Стоимость денег

0

P

$100

1

F1

$105

2

F2

$110.25

3

F3

$115.76

4

F4

$121.55

5

F5

$127.63



Следует отметить, что процесс наращения не является линейным.

Настоящее (современное) значение стоимости определенной будущей суммы денег определяется с помощью формулы

, (4.2)

которая является простым обращением формулы (4.1).

Пример 2. Пусть инвестор хочет получить $200 через 2 года. Какую сумму он должен положить на срочный депозит сейчас, если депозитная процентная ставка составляет 5%.

С помощью формулы (4.2) легко определить

.

Понятно, что формула (4.2) лежит в основе процесса дисконтирования. И в этом смысле величина r интерпретируется как ставка дисконта и часто называется просто дисконтом.

Рассмотренный в примере (4.2) случай можно интерпретировать следующим образом:

$181.40 и $200 — это два способа представить одну и ту же сумму денег в разные моменты времени — $200 через два года равносилен $181.40 сейчас.

Процесс дисконтирования наглядно можно продемонстрировать с помощью следующего графика:



В анализе инвестиции величины (1+r)n и (1+r)-n часто называют соответственно множителями наращения и дисконтирования. Наращение и дисконтирование единичных денежных сумм удобно производить с помощью финансовых таблиц 1 и 3, помещенных в приложении. В этих таблицах содержатся множители наращения и дисконтирования, соответственно.

4. 3. Влияние инфляции при определении настоящей и будущей стоимости денег

В инвестиционной практике постоянно приходится считаться с корректирующим фактором инфляции, которая с течением времени обесценивает стоимость денежных средств. Это связано с тем, что инфляционный рост индекса средних цен вызывает соответствующее снижение покупательной способности денег.

При расчетах, связанных с корректировкой денежных потоков в процессе инвестирования с учетом инфляции, принято использовать два основных понятия

Номинальная сумма денежных средств не учитывает изменение покупательной способности денег. Реальная сумма денежных средств — это оценка этой суммы с учетом изменения покупательной способности денег в связи с процессом инфляции.

В финансово-экономических расчетах, связанных с инвестиционной деятельностью, инфляция учитывается в следующих случаях:

В процессе оценки инфляции используются два основных показателя:

Корректировка наращенной стоимости с учетом инфляции производится по формуле

(4.3)

где — реальная будущая стоимость денег,

Fn — номинальная будущая стоимость денег с учетом инфляции.

Здесь предполагается, что темп инфляции сохраняется по годам.

Если r — номинальная ставка процента, которая учитывает инфляцию, то расчет реальной суммы денег производится по формуле:

, (4.4)

то есть номинальная сумма денежных средств снижается в (1+Т)n раза в соответствии со снижением покупательной способности денег.

Пример 3. Пусть номинальная ставка процента с учетом инфляции составляет 50%, а ожидаемый темп инфляции в год 40%. Необходимо определить реальную будущую стоимость объема инвестиций 200,000 грн.

Подставляем данные в формулу (4.4), получаем



Если же в процессе реального развития экономики темп инфляции составит 55%, то



Таким образом, инфляция "съедает" и прибыльность и часть основной суммы инвестиции, и процесс инвестирования становится убыточным.

В общем случае при анализе соотношения номинальной ставки процента с темпом инфляции возможны три случая:
    1. 1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   23

      Похожие:

      Учебник оценка эффективности инвестиционных проектов iconУчебно-методический комплекс учебной дисциплины оценка инвестиционных...
      Целью умк является оказание методической помощи студенту в изучении дисциплины и формировании инвестиционной культуры студентов,...
      Учебник оценка эффективности инвестиционных проектов iconРазработка и анализ инвестинционных проектов
      Теоретические основы разработки и анализа эффективности инвестиционных проектов     6
      Учебник оценка эффективности инвестиционных проектов iconАнализ и этапы кредитования инвестиционных проектов
      Процедура рассмотрения инвестиционных проектов и проверка обеспечения кредита
      Учебник оценка эффективности инвестиционных проектов iconТеоретические основы финансирования инвестиционных проектов
      Система показателей, используемых в процессе финансирования инвестиционных проектов 2
      Учебник оценка эффективности инвестиционных проектов iconОценка макроэкономического эффекта от реализации инвестиционных проектов...

      Учебник оценка эффективности инвестиционных проектов iconк Порядку рассмотрения инвестиционных проектов для включения в Перечень...
      Порядку рассмотрения инвестиционных проектов для включения в Перечень приоритетных инвестиционных проектов Сахалинской области, утвержденный...
      Учебник оценка эффективности инвестиционных проектов iconФакультет менеджмента
      Целью умк является оказание методической помощи студенту в изучении дисциплины и формировании экономической культуры, развитии аналитического...
      Учебник оценка эффективности инвестиционных проектов iconПравительства Республики Мордовия от 2013 г. № Порядок
      Для определения эффективности инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки, используются количественные...
      Учебник оценка эффективности инвестиционных проектов iconОценка эффективности устройства защитного отключения
      Оценка эффективности устройства защитного отклю­чения (узо), реагирующего на ток нулевой последовательности (дифференциальный ток)...
      Учебник оценка эффективности инвестиционных проектов iconПрограмма содействия устойчивому развитию регионов Сибирского Федерального...
      «Окружающая среда, социальное благополучие и здоровье населения на территориях осуществления крупных инвестиционных проектов по добыче...
      Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
      Школьные материалы


      При копировании материала укажите ссылку © 2013
      контакты
      litcey.ru
Главная страница