Бизнес планирование учебное пособие (практический курс) Составил: Ст преподаватель кафедры Эиу сорокина Е. В. Воткинск, 2011




НазваниеБизнес планирование учебное пособие (практический курс) Составил: Ст преподаватель кафедры Эиу сорокина Е. В. Воткинск, 2011
страница4/6
Дата публикации08.07.2013
Размер0.75 Mb.
ТипУчебное пособие
litcey.ru > Финансы > Учебное пособие
1   2   3   4   5   6

^ Моделирование рисков.

Определение, расчет и анализ факторов риска - одна из главных частей инвестиционного проектирования. Созданный проект является прогнозом, который показывает, что при определенных значениях исходных данных могут быть получены расчетные показатели эффективности. Однако строить свои планы на жестко заданном прогнозе рискованно, поскольку всякое даже незначительное изменение может серьезно повлиять на окончательные результаты. Успех реализации проекта зависит от многих переменных величин, которые вводятся в описание в качестве исходных данных, но в действительности не являются жестко контролируемыми параметрами. Все эти величины можно рассматривать как случайные факторы, оказывающие влияние на результат проекта, и есть риск изменения этих случайных факторов.

Выделяют следующие основные методы анализа (моделирования рисков):

  • анализ сценариев;

  • анализ безубыточности;

  • анализ чувствительности;

  • факторный анализ;

  • метод Монте-Карло (статистический анализ);

  • экспертный анализ.

Project Expert - инструмент анализа чувствительности проекта

Насколько велик запас прочности предприятия? Программой Модуля 1 предполагается подробное рассмотрение чувствительности модели предприятия к изменениям различных параметров.

Анализ чувствительности позволяет ответить на вопрос: что произойдет с проектом, если значение того или иного фактора изменится в ту или иную сторону?

Чем шире диапазон параметров, в котором показатели эффективности остаются в пределах приемлемых значений, тем выше запас прочности проекта, тем лучше он защищен от колебаний различных факторов, оказывающих влияние на результаты реализации проекта. Система Project Expert позволяет вам изучить, как будут изменяться финансовые показатели проекта в зависимости от изменения общего уровня инфляции, ставок налогов, затрат на персонал, величины сбыта и других исходных данных проекта.

^ Этапы анализа чувствительности:

  • выделение ключевых параметров проекта (NPV, IRR, FV и т.д.), изменение которых существенно отразится на потоках проекта и влияющих на их значение факторах (выручка, себестоимость, зарплата, налоги и т.д.);

  • расчет ключевых параметров при базовых значениях факторов;



последовательное изменение факторов и расчет ключевых параметров при новых условиях;

  • проверка чувствительности выбранных параметров при вероятности отклонений первого типа (вероятность того, что фактор изменится, станет больше, меньше или не изменится) и второго типа (если фактор окажется ниже планового уровня, то с вероятностью 60% отклонение будет не более 10%);

  • определение наиболее чутких к этим изменениям ключевых параметров и факторов, оказывающих самое большое воздействие;


г

сравнение чувствительности проекта по каждому фактору.
Исследование чувствительности показателей эффективности к изменению ставки дисконтирования позволяет вам определить устойчивость проекта к колебаниям конъюнктуры финансового рынка и возможным изменениям макроэкономических условий деятельности. Как оценить влияние ряда неопределенных факторов: инфляции, курса валют, цен поставщиков и других? Имитационная модель денежных потоков обеспечивает возможность проведения анализа проекта с учетом рисков и неопределенностей его выполнения.







В Project Expert оценивается степень воздействия случайных факторов на показатели эффективности инвестиций в проект. Вы определяете, какие факторы рассматривать как случайные, указываете допустимый диапазон случайного изменения значений для каждого из них, задаете количество пересчетов проекта со случайными значениями указанных факторов. В качестве случайных факторов можно выбрать, например, цену или объем продаж отдельных продуктов, показатели инфляции, ставки налогов и другие используемые в проекте исходные данные. Далее система позволяет вам проанализировать полученную совокупность результатов статистическими методами, и вы определяете степень риска, связанную с реализацией проекта. Программа может вести расчеты, как по точным, так и по приблизительным данным, значение которых известно с определенной погрешностью. При использовании неточных данных вы получаете не только оценку эффективности проекта, но и возможный интервал ее колебаний, специальные характеристики неопределенности и устойчивости проекта.

Мощное, оптимизированное вычислительное ядро системы, способное производить тысячи пересчетов проекта, позволяет использовать для такого моделирования более эффективный, чем упрощенные методы анализа чувствительности, метод Монте-Карло.

С помощью модуля «Анализ изменений» в системе ведется текущий мониторинг изменений в проекте - отслеживается влияние текущих изменений исходных данных проекта на его результаты.

Анализ решения (проекта)

Компоненты анализа

  • объем затрат - чистые инвестиции;

  • потенциальные выгоды - чистый денежный приток от деятельности;

  • период, в течение которого проект, как ожидается, будет давать доход - жизненный цикл инвестиции;

  • любое высвобождение капитала в конце срока экономической жизни инвестиции - ликвидационная стоимость.

^ Чистые инвестиции - это общий объем требуемого для новых активов капитала за вычетом стоимости высвобождаемых активов, высвобождение которых вытекало из решения об инвестициях.

^ Чистый денежный приток от проекта: непосредственной базой для получения доходов в течение жизненного цикла инвестиционного проекта является чистое изменение от периода к периоду, вызванных им доходов и расходов, после поправки на налоги.

^ Критерии эффективности



Любой предложенный план (решение) требуется оценить как с позиций целесообразности (эффективности) для организации и внешнего лица (если бизнес-план готовится для внешнего использования), так и с позиций ресурсного обеспечения (соответствие плана ресурсам и возможностям организации).

^ Показатели эффективности инвестиционного проекта

Рассчитав приведенные будущие денежные потоки по проекту, необходимо понять, насколько эффективен проект и стоит ли инвестировать в него средства. Также необходимо сравнить основные инвестиционные показатели сданными других проектов.






Показатели эффективности инвестиций позволяют определить эффективность вложения средств в тот или иной проект. При анализе инвестиционных проектов используются следующие показатели эффективности инвестиций:

  • период окупаемости РР (payback period)

Период окупаемости (РВР) - период времени, в течение которого совокупные прогнозируемые потоки денежных средств покрывают первоначальные инвестиции.

  • дисконтированный период окупаемости DPB (discounted payback period) - это

продолжительность наименьшего периода, по истечении которого текущий чистый приведенный доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

  • чистый доход NV (net value)

Чистый доход - это накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период.

  • чистый дисконтированный доход NPV (discounted net value)

Чистая приведенная стоимость = приведенная стоимость - требуемые инвестиции

В общем виде формула для расчета чистой приведенной стоимости:

NPV = СО + С1/(1+г) + С2/(1+г) + + Сп/(1+г)

где, СО - инвестиции (отток денежных средств)

С1 - денежный поток в период времени t1

С2 - денежный поток в период времени t2

Сп - денежный поток в период времени tn п - количество временных периодов (длительность)
^ Ведущие международные корпорации используют NPV в качестве базового инструмента оценки инвестиционных проектов
Сравнение использования базовых инструментов по оценке инвестиционныхпроектов у 1000 ведущих мировых компаний*



внутренняя норма рентабельности IRR (internal rate of return)

Внутренняя норма доходности (IRR) - эта ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость равна нулю.







индекс прибыльности PI (profitability index)




^ Индекс прибыльности (PI) - отношение приведенной стоимости чистых денежных потоков к инвестированным средствам.

модифицированная внутренняя норма рентабельности MIRR Этот показатель вычисляется по следующей формуле:
В этом выражении к- ставка цены капитала; аббревиатура COF(t) обозначает оттоки наличности, или издержки реализации проекта, a CIF(t) - притоки наличности. В левой части равенства отражена формула для расчета приведенной (текущей) стоимости оттоков проекта, полученная путем дисконтирования оттоков проекта по ставке цены капитала к. В числителе правой части - будущая цена притоков наличности (сумма притоков наличности на конец реализации проекта) при предположении, что притоки наличности реинвестируются по ставке цены капитала к. Будущая стоимость притоков наличности в литературе называется терминальной стоимостью (TV). Ставка дисконта, которая уравнивает текущую стоимость оттоков и TV, называется модифицированной нормой внутренней доходности проекта – MIRR.



Преимущества использования модифицированной внутренней нормы доходности (MIRR) по сравнению с внутренней нормой доходности IRR состоят в следующем: — • вычисление MIRR базируется на более реалистичной предпосылке о том, что доходы, получаемые в ходе реализации проекта, реинвестируются по ставке цены капитала, а не по ставке внутренней нормы отдачи;

  • появляется возможность с помощью показателя модифицированной внутренней нормы доходности решить проблему, связанную с множественностью значений внутренней нормы отдачи.

  • потребность в дополнительном финансировании - это максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Она отражает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости, поэтому потребность в дополнительном финансировании называется ещё капиталом риска.


модифицированная внутренняя норма рентабельности MIRR (modified internal rate of return)

Этот показатель вычисляется по следующей формуле:

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта - это максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности.

Анализ сценариев

Сценарный анализ позволяет смоделировать несколько сценариев развития проекта. В бизнес-план обычно включают три сценария:

  • Оптимистический;

  • Пессимистический;

  • Наиболее вероятный (консервативный).

При разработке проекта может быть смоделировано неограниченное количество вариантов - их число зависит от потребности смоделировать развитие событий или финансовых показателей при изменении различных ключевых показателей проекта.

За консервативный обычно принимается вариант без учета факторов риска. За пессимистический берется вариант с учетом влияния рисков. За оптимистический - обратная функция риска с поправкой на стратегический маркетинговый план.

Для расчета сценариев осуществляется подбор различных значений ключевых показателей. После создания композиции с новым набором значений просматриваются и анализируются результаты - значащие для проекта показатели, насколько они изменились по сравнению с базовым сценарием и за счет чего.

Сценарный анализ связан с анализом безубыточности и анализом чувствительности. Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями границ безубыточности (пределтьных уровней) объемов производства, цен производимой продукции и других параметров. Эти и им подобные показатели по существу отвечают сценариям, предусматривающим соответствующее снижение объемов реализации, цен производимой продукции и так далее, но они не являются показателями эффективности самого проекта.

В системе Project Expert предусмотрена возможность проведения сценарного анализа с использованием программы What-lf & Plan-Fact. Программа является дополнительным модулем финансово-аналитической системы Project Expert. Её запуск производится из основного меню программ:











Программа What-lf анализ предназначена для создания и анализа проектов, разработанных с помощью программы Project Expert 7.





^ Программа What-lf анализ может применяться в следующих случаях:

    1. В качестве базового варианта выбирается какой-либо существующий проект. После этого создается необходимое количество копий, для каждой из которых описываются варьируемые параметры и диапазон их изменений.

    2. Можно сравнивать показатели разных проектов. Необходимо только, чтобы они имели одинаковую длительность и валюты.

В обоих случаях программа What-lf анализ выполняет расчет показателей эффективности и отображает результаты сравнительного анализа на графиках и в отчетах.

Для удобства работы модули в окне "Содержание" сгруппированы в три раздела:

^ Проект - предназначен для ввода общей информации о проекте и настройки параметров расчета и отображения данных.

Результаты - предоставляет возможность просмотра результатов расчетов и подготовки отчетов.

^ Графики - просмотр графиков основных показателей NPV, РВ и IRR
Экспертные заключения

Часто необходимо подготовить краткое заключение по результатам проведенного анализа. Это удобно реализовано в Project Expert. Система автоматически формирует ряд экспертных заключений, включая заключение по анализу безубыточности.

Реализованный в системе механизм позволяет не только использовать встроенные заключения, но и самостоятельно создавать по результатам анализа проекта шаблоны для собственных экспертных заключений, используя для этого все итоговые и дополнительно вводимые данные.
Практическая работа №1

Учебный кейс "Создание финансовой модели действующего предприятия"

Предприятие занимается оптовой торговлей свежемороженой говядиной и рыбой. Имеет наработанные связи с поставщиками говядины и рыбы и отлаженную сбытовую сеть (оптовые продажи). Предприятие владеет активами, которые в настоящее время не используются. Это: здание производственного назначения и недостроенное помещение склада. В настоящее время предприятие арендует складское помещение при железнодорожной станции.

С некоторых пор руководство стало замечать падение рентабельности своего бизнеса. Обеспокоенный этим явлением, генеральный директор провел работу по выявлению причин. Как показало специализированное маркетинговое исследование, основной причиной снижения доходов явилось ужесточение конкуренции. По результатам того же исследования, при сохранении сегодняшнего положения (если ничего не менять) в ближайшие 2 года ожидается постепенное снижение объемов продаж продукции из-за ужесточения конкуренции в целом на 20% от существующего уровня.

Перед руководством компании встала задача найти выход из создавшейся ситуации. Экспертами было предложено несколько альтернативных решений.

  1. Для сокращения издержек и повышения прибыльности предприятия осуществить деинвестиции (избавление от всех излишних, то есть неиспользуемых активов).

  2. Достроить помещение склада и отказаться от аренды холодильника при железнодорожной станции, при этом: а) не использовать здание; б) продать здание; в) сдать здание в аренду (площадь здания 1000 кв.м., ставка 300 $ за 1 кв.м.).

  3. Осуществить программу активизации сбыта, в рамках которой предполагается снизить цену на говядину и рыбу соответственно на 5% и 10%, что приведет по оценке специалистов, к увеличению объема продаж на 20%.

  4. Проанализировать вариант достройки склада с увеличением инвестиционных затрат на 20%.

Задачи, требующие решения

    1. Построить финансовую модель деятельности предприятия "как есть" и оценить, что с ним произойдет, если ничего не менять.

    2. Построить модель деятельности предприятия с проданными активами.

    3. Смоделировать ситуацию по достройке склада и отказа от аренды холодильника.

    4. Оценить целесообразность осуществления программы активизации сбыта и ее последствия.

    5. Выбрать наиболее перспективный вариант функционирования предприятия.

    6. Провести всесторонний анализ выбранного варианта (альтернативы).

^ Методические указания

Внимательно ознакомьтесь с текстом учебного примера. На основании этих сведений постройте необходимые финансовые модели. Внимательно отнеситесь к выявлению релевантных сведений, постарайтесь не обременять модели излишними данными.

Проект: Существующая деятельность

Технология осуществления деятельности по оптовой торговле свежемороженой говядиной и рыбой:

  • Доставка продукции от поставщика ж/д транспортом

  • Прием и перевалка продукции и ее хранение на складах-холодильниках на арендуемой базе на ж/д станции.

  • Отпуск продукции с доставкой автомобильным транспортом в торгующие организации и предприятия





Условия сбыта в настоящий момент характеризуются следующими

показателями

План сбыта


Продукт

Ед. изм.

Цена (руб.)

^ Плановый объем продаж в месяц

Говядина (на продажу)

т

95 000,00

50

Рыба (на продажу)

т

70 000,00

60
1   2   3   4   5   6

Похожие:

Бизнес планирование учебное пособие (практический курс) Составил: Ст преподаватель кафедры Эиу сорокина Е. В. Воткинск, 2011 iconУчебное пособие Составил д-р Леонид Позин
Словарь представляет собой учебное пособие и будет полезен широкому кругу читателей, изучающих иврит
Бизнес планирование учебное пособие (практический курс) Составил: Ст преподаватель кафедры Эиу сорокина Е. В. Воткинск, 2011 iconСукачева Т. Г. Математическая логика. Курс лекций. Задачник-практикум...
Учебное пособие предназначено для студентов университетов и педагогических вузов, изучающих математическую логику
Бизнес планирование учебное пособие (практический курс) Составил: Ст преподаватель кафедры Эиу сорокина Е. В. Воткинск, 2011 iconПетрушко И. М. Курс высшей математики. Теория вероятностей. Лекции...
Учебное пособие предназначено для студентов, изучающих высшую математику, и может быть использовано как при очной, так и при дистанционной...
Бизнес планирование учебное пособие (практический курс) Составил: Ст преподаватель кафедры Эиу сорокина Е. В. Воткинск, 2011 iconУчебное пособие практикум казань 2002 Составитель д т. н., профессор Потапов Г. П
Учебное пособие имеет практическую цель – помочь студентам, прослушавшим курс «Безопасность жизнедеятельности» (бжд), подготовиться...
Бизнес планирование учебное пособие (практический курс) Составил: Ст преподаватель кафедры Эиу сорокина Е. В. Воткинск, 2011 iconПетрушко И. М. Курс высшей математики. Кратные интегралы. Векторный...
Учебное пособие предназначено для студентов, изучающих высшую математику, и может быть использовано как при очной, так и при дистанционной...
Бизнес планирование учебное пособие (практический курс) Составил: Ст преподаватель кафедры Эиу сорокина Е. В. Воткинск, 2011 icon«Методы принятия управленческих решений»
Учебное пособие по дисциплине «Методы принятия управленческих решений» для студентов специальности 080200 «Менеджмент». – Воткинск,...
Бизнес планирование учебное пособие (практический курс) Составил: Ст преподаватель кафедры Эиу сорокина Е. В. Воткинск, 2011 iconМетодическое пособие по курсу «Математические аспекты теории систем»...
Методическое пособие предназначено для помощи в изучении методов системного анализа, применяемых на этапах принятия решения
Бизнес планирование учебное пособие (практический курс) Составил: Ст преподаватель кафедры Эиу сорокина Е. В. Воткинск, 2011 iconБизнес планирование в малом бизнесеВ не зависимости от сектора экономики,...
Подгогтовка самооценки бизнес-плана Необходимо дополнить документинформацией,которая может понадобиться экспертам,проработать расчетные...
Бизнес планирование учебное пособие (практический курс) Составил: Ст преподаватель кафедры Эиу сорокина Е. В. Воткинск, 2011 iconКурс лекций по предмету «Макроэкономика». Составил: ассистент кафедры
Тема 1: Предмет и методы макроэкономики. Национальная экономика и ее структура. (4часа)
Бизнес планирование учебное пособие (практический курс) Составил: Ст преподаватель кафедры Эиу сорокина Е. В. Воткинск, 2011 iconУчебное пособие для студентов специальности 061100 «Менеджмент организации»
Шульгин О. В. Управленческие решения: курс лекций. Учебное пособие для студентов специальности 061100 «Менеджмент организации» дневной...
Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2013
контакты
litcey.ru
Главная страница